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九安医疗2010年报点评:国际市场拓展不理想

发布时间:2011-04-08    研究机构:国海证券

利润下滑 39.25%,业绩低于预期公司 10 年实现营业收入2.99亿元,下降4.62%;净利润2372万元,下降39.25%;基本每股收益0.22元,每股净资产6.29元,公司业绩低于预期。利润分配计划每10股转增10股。

电子血压计德国市场遇挫 公司电子血压计销售2.58 亿元,其中1.66亿元出口到欧洲。10年由于德国市场开拓情况不理想,导致出口欧洲的产品同比下滑23%,虽然出口美洲的血压计增长73%,但由于基数较低无法扭转出口下滑的局面。

国内市场增长较为平稳,全年销售6739万元,增长16.5%。

血糖仪销售费用激增,低频治疗仪销售下滑公司 2010 年血糖仪上市,前期加大了广告投放等营销费用,广告费增加约630 万元,致使销售费用大幅增长92.8%,11 年仍是血糖仪的市场培育期,广告费用或将继续保持高位。低频治疗仪同样不理想,销售下滑10.65%,毛利率下滑17%。

iHealth 有望驱动海外增长,预计11/12年EPS0.31/0.37元,给予“中性”评级公司 11 年1月与苹果公司合作的iHealth电子血压计在美国上市,已经进入了苹果的网上商店和零售店,德国和法国市场也开始销售。公司走在“基于移动互联网的个人健康管理”道路上,有望取得销售突破,我们将紧密跟踪公司该项产品的销售状况,出于审慎原则,我们保守预计公司11/12 年EPS 为0.31/0.37 元,对应84.48/72.21 倍PE,短期估值水平较高,给予“中性”的投资评级。不过,由于公司的业绩弹性很大,一旦iHealth产品放量,公司业绩会有一个爆发式增长,投资者可以积极关注。

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