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九安医疗:建设自有品牌向微笑曲线两端突围

发布时间:2011-09-22    研究机构:中信建投证券

iHealth品牌开局顺利

公司作为ODM提供商,之前通过成本和研发优势抢占市场而做大。但行业本身受到成本上升和出口市场景气下降的双重影响,竞争优势和盈利能力均面临压力;公司规模发展到全球领先之后也面临瓶颈。因此公司上市之后一直积极开展国内外自有品牌建设。在美国的iHealth产品是公司试水自主品牌建设的初步尝试,也是公司目前的发展重点。首款血压计产品已经在苹果公司的直营店全面覆盖,与药店/商超类合作也顺利开展,争取在11月的美国销售旺季来临之前完成铺货工作。今年将可看到血压计初步的销售情况;年内有望完成体重计的开发,后续还有血糖仪、胎心仪等品种。

血糖仪销售稳步开展

血糖仪产品处于市场开拓阶段,通过加大广告宣传力度扩大市场。血糖仪产品占据一定市场份额后,试纸产品将带来稳定的现金流和较强的盈利能力。

产品研发和渠道建设并重

公司加大iHealth项目研发投入,准备在血压计试水成功后将后续产品陆续推向市场;OneCode项目作为血糖仪配套产品,也具有较好前景。公司目前有8个大中型城市建立了直营渠道,巩固之后将向更多城市扩张。销售网络逐步健全后公司制造优势将得到体现。

盈利预测与评级

预测公司11-13年的EPS分别为0.14、0.18和0.22元。公司ODM业务有一定好转,但国内外的自有品牌仍处于建设期,业务转型尚未完成。iHealth销售网络基本铺开,购物季销售可能超出预期;新品推出也可能有刺激股价作用。由于当前股价已反映了对未来上市产品的预期,因此暂不评级。

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