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九安医疗三季报简评:转型期投入加大,积极调整开拓未来

发布时间:2011-10-28    研究机构:中信建投证券

公司发布三季报

公司1-9月收入2.71亿元同比增长27%,归属母公司股东净利润0.17亿元同比降低13%。公司三季度收入同比增长49%,归属母公司股东净利润同比减少22%。

销售净利率下降和高基数效应共同作用

公司三季度毛利率略有下降,销售费用率提升,使销售净利率降低5pp 至5.62%。营业利润同比增长5%,但去年同期营业外收入200万,使得今年三季度净利润同比下降。

公司处于转型期 费用投入相对较大

销售费用和管理费用同比增加50%和41%,分别系公司加大广告投入和研发投入的结果。公司国内血压计/血糖仪产品处于市场开拓期,因此广告投入较大且预计投入仍将持续。公司着力业务转型,研发投入基本集中于基于互联网的新战略方向;年末iHealth 和iScales 产品的销售业绩对后续产品意义重大。

积极备战海外年末市场

报告期末存货同比增加95%,除公司为应对订单增多增加的原材料储备外,发往美国准备销售的自有品牌产品也是重要因素之一;经营活动现金流量净额比上年同期减少85%,系由于公司提高产量采购原材料增多,以及美国的销售准备工作占用部分资金。由于公司对主要客户无预付款要求,因此公司预收账款同比减少对公司未来业绩影响不大。

盈利预测与估值

同期公告称设立香港子公司,目的系促进公司向自有品牌出口企业转型。公司新型电子血压计iHealth 及新型体重秤iScales 已经在欧美市场上市,后续将有新型血糖仪、血氧仪等产品陆续上市。产品按照计划推出的同时销售架构也在进行调整,公司正处于转型关键时期,年末自有品牌销售情况值得关注。暂不评级。

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