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九安医疗调研简报:与APPLE合作进入关键阶段

发布时间:2010-10-21    研究机构:国都证券

1.新式电子血压计已设计完成。公司开发的在IPhone和IPad上应用的新式电子血压计已基本成型。我们在调研过程中,也进行了现场试用。该产品在外观上延续了APPLE产品流线型的设计风格,在软件操作上也是简单快捷。目前该产品已经通过FDA认证,预计在圣诞节前上市,定价大约在80-90美元之间。

2.与APPLE合作进入关键阶段。由于新产品具有医疗器械和电子产品双重属性,公司正在考虑选择何种销售渠道。一方面,公司可以选择普通电子血压计的销售渠道,即药店和超市渠道。另一方面,公司可以和APPLE协商,通过APPLE专门店和电子产品市场进行销售。从产品延伸发展和品牌建设来看,我们认为后者无疑是更佳的选择。近期,公司也在与APPLE公司就合作事宜进行磋商。我们预计12月之前,新产品销售渠道问题将得到解决。

3.血糖产品出口预计明年放量增长。2008年美国血糖监测市场大约为85亿美元,主要为罗氏、强生、拜耳和雅培四家公司所垄断。因为市场相对稳定,血糖试纸价格基本稳定在1美元/片左右。在欧美市场,血糖试纸只是部分报销,低价对患者具有一定吸引力。这为ODM模式生产的低价试纸提供了市场空间。目前从事血糖试纸ODM的企业主要为台湾的泰博公司,2009年泰博公司血糖试纸产量已达到3.85亿条,收入约3.26亿元,其中大部分收入来自ODM模式的出口。公司目前大部分的血糖产品已通过FDA或者欧盟认证,下半年部分产品已在欧美试销。明年代理商将开始正式采购血糖产品。我们预计明年血糖产品出口将在6000万左右。

4.国内血糖产品起步。国内血糖产品仍处于市场导入期。公司采用买试纸送血糖仪(购买100条试纸送血糖仪)和以旧换新(其他品牌的血糖仪免费更换公司血糖仪)的方式进行推广。针对赠送活动,公司还在老年人阅读较多的报纸媒体进行了广告宣传。上半年,血糖试纸实现销售353万元,销售量呈现逐月增长的趋势。我们预计今年血糖产品销售大约为1000万。

5.新开直营店完善国内销售网络。公司目前已在7个城市(北京、天津、上海、广州、杭州、昆明和武汉)开设直营店,年内将在佛山开设1家直营店。公司还将利用部分超募资金用于直营店开设和运营。

5.盈利预测与评级。我们预计2010-2012年EPS分别为0.49元、0.78元和1.08元,对应的市盈率为58倍、37倍和27倍,维持公司“短期_推荐,长期_A”的投资评级。

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